Le call spread est une stratégie de trading d’options populaire qui offre aux investisseurs la possibilité de maximiser leurs profits tout en limitant les risques. Cette technique consiste à acheter et vendre simultanément deux options d’achat sur le même actif financier et pour la même échéance. Elle permet de tirer parti des mouvements de marché attendus, qu’ils soient haussiers ou baissiers.
Qu’est-ce qu’un call spread ?
Un call spread implique l’achat d’une option d’achat (call) à un prix d’exercice bas et la vente simultanée d’une autre option d’achat à un prix d’exercice plus élevé. Cette structure vise à réduire les coûts tout en limitant le risque global associé à une simple position longue sur un call.
En utilisant un call spread, un investisseur peut profiter des hausses modérées du prix de l’actif sous-jacent sans s’exposer entièrement aux coûts élevés associés à l’achat direct d’un seul call. Cela devient particulièrement pertinent dans des marchés où les fluctuations de prix importantes sont anticipées mais où un niveau de risque contrôlable est recherché.
Les types de call spreads
- Bull call spread : utilisé lorsque l’on s’attend à une hausse modérée du prix de l’actif sous-jacent.
- Bear call spread : utilisé lorsque l’on anticipe une baisse modérée du prix de l’actif sous-jacent.
Stratégie du bull call spread
Le bull call spread est mis en place en achetant une option d’achat avec un prix d’exercice plus bas et en vendant une option d’achat avec un prix d’exercice plus élevé, toutes deux portant sur le même actif et ayant la même date d’échéance.
Mise en place :
- Achat d’une option d’achat avec un prix d’exercice bas.
- Vente simultanée d’une autre option d’achat avec un prix d’exercice plus élevé.
Gestion du risque et profit potentiel
Dans cette stratégie, le montant maximum que l’investisseur pourrait perdre serait égal au coût initial du spread. Ce coût correspond à la différence entre la prime payée pour l’achat de l’option et la prime reçue pour la vente de l’autre option. Si le prix de l’actif augmente au-delà du prix d’exercice de l’option vendue, le gain sera limité à la différence entre les deux prix d’exercice, moins le coût net initial.
Stratégie du bear call spread
Contrairement au bull call spread, le bear call spread profite des attentes de baisse du prix d’un actif. La mise en place de cette stratégie comprend l’achat d’une option d’achat à un prix d’exercice plus élevé et la vente simultanée d’une autre option d’achat à un prix d’exercice plus bas.
Mise en place :
- Achat d’une option d’achat avec un prix d’exercice plus élevé.
- Vente simultanée d’une autre option d’achat avec un prix d’exercice plus bas.
Risques et bénéfices potentiels
Pour le bear call spread, l’investisseur effectue un crédit à l’ouverture car il reçoit plus de prime en vendant l’option d’achat à un prix inférieur qu’il n’en paie pour l’achat de celle à un prix supérieur. Le risque maximal ici correspond à la différence entre les deux prix d’exercice, moins le crédit reçu. En cas de baisse du prix de l’actif sous-jacent jusqu’à expirer en dessous du prix d’exercice de l’option vendue, l’investissement total serait perdu mais compensé par le crédit initial.
Comparaison des spreads avec d’autres stratégies d’options
Lorsqu’on compare les call spreads aux options traditionnelles comme les achats de calls ou puts simples, la principale différence réside dans les coûts initiaux et dans le profil de risque-récompense. Les call spreads offrent une approche davantage mesurée des placements, permettant des gains limités mais réduisant également les pertes potentielles par rapport aux options simples où le prix des primes peut varier considérablement.
Cependant, il faut noter que les call spreads ne profitent pas des hausses ou baisses spectaculaires du marché autant que le feraient des options individuelles non couvertes. Par exemple, si le prix d’un actif croît bien au-delà du prix d’exercice de la seconde option dans un bull call spread, les gains additionnels seraient plafonnés contrairement à une simple option d’achat.
Exemple pratique : calculer le retour sur investissement
Considérons un exemple hypothétique où un trader utilise un bull call spread sur un indice boursier :
Il achète une option d’achat avec un prix d’exercice de 100 euros pour 10 euros par contrat et en vend une avec un prix d’exercice de 120 euros pour 5 euros par contrat. Si le prix de l’indice grimpe à 130 euros à l’échéance, le profit net serait limité à 20 euros – 5 euros = 15 euros par contrat. Avec une simple option d’achat, les profits auraient été de 30 euros – 10 euros = 20 euros par contrat.
Jouer sur l’effet de levier avec les call spreads
Un des attraits des call spreads est leur capacité à offrir un effet de levier intéressant tout en conservant des coûts plus bas comparativement aux options classiques. Par exemple, en utilisant deux call spreads [100-120] au lieu d’un seul call simple, l’investisseur pourrait améliorer sa rentabilité totale tout en respectant ses limites de dépenses initiales.
Adopter ce type de diversification stratégique permet aux traders d’adapter leurs positions en fonction des scénarios de marché qu’ils envisagent sans prendre des niveaux de risque disproportionnés par rapport à leur capital disponible.